101
En el apartado de definición de las variables se detalla la construcción del número total de empleados.
102
Los números entre paréntesis corresponden a CNAE dos dígitos.
103
Las variables nominales vienen expresadas en millones de pesetas y las tasas en tanto por uno.
104
Trabajo basado en mi tesis doctoral dirigida por Antoni Serra Ramoneda (UAB). Agradezco los comentarios y sugerencias de Vicente Salas Fumás y de dos evaluadores anónimos. También agradezco la ayuda financiera de la DGICYT, proyecto PB 91-0510.
105
La normativa española que regula este extremo es el del R.D.1197/1991 de 26 de julio, sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores (Art. 1.º) y el espíritu de la normativa comunitaria queda recogido en el diario de la CE, Com (90) 416 de 10 de septiembre de 1990.
106
Uno de los trabajos pioneros en este sentido es el de Gordon (1962). Para un análisis detallado de las características de este enfoque de valoración, así como de los supuestos y limitaciones pueden consultarse los manuales de Van Horne y Wachowicz (1992), o bien Ross, Westerfield y Jaffe (1990).
107
Art. 91 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas. Real Decreto Legislativo 1564, de 22 de diciembre de 1989.
108
Siempre que no haya distorsiones en la relación una acción = un voto. También pueden surgir distorsiones con la inclusión de modificaciones estatutarias de limitación de votos a emitir por accionista o bien por otras protecciones anti-OPA que puedan establecer las sociedades.
109
La obligación de promover una oferta pública de compra recae únicamente sobre valores que den derecho de voto. (Art. 1.º del R.D.1197/1991 de 26 de julio sobre régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores.) En la propuesta de modificación de la 13.ª directiva de la CE, relativa a las ofertas publicas de adquisición, se toman como base para los cómputos los derechos de voto y no los tipos de valores. (Com(90) 416 de 10 de septiembre de 1990).
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Una aproximación a las rentas de control puede estar en el mantenimiento de las decisiones de asignación de recursos, de las que, en la terminología de Jensen y Meckling (1976) se derivan beneficios no pecuniarios, debido a la utilidad que reportan los factores y actividades bajo su control.