Estimados bajo el supuesto de que el aumento del 26,8% registrado en los precios de las importaciones de petróleo en dólares EE.UU. corresponde a un incremento en el deflactor de las importaciones netas de energía del 20% (en dólares EE.UU.). (N. del A.)

Otro caso en el que la incertidumbre desempeña un papel importante en el ajuste dinámico a los shocks de los precios del petróleo lo proporcionan Blanchard y Fischer (1989). Estos autores demuestran que cuando existe incertidumbre sobre si una subida de los precios del petróleo es temporal o permanente, el ajuste económico se retardará y el ciclo se prolongará incluso en presencia de expectativas racionales. La expectativa firme de que el segundo shock de los precios del petróleo era permanente puede que acelerara el ajuste en relación con el primer shock. (N. del A.)

El Informe McCracken (OCDE, 1977) contiene una excelente discusión global de la coyuntura económica y de las políticas a finales de la década de 1960 y principios de la de 1970. (N. del A.)

Por ejemplo, desde mediados de 1972 al otoño de 1973 el índice de The Economist de los precios al contado de las materias primas se duplicó (OCDE, 1977). (N. del A.)

Fuente: FMI, 1990. La medida de impulso fiscal es el saldo presupuestario neutro ajustado cíclicamente menos el saldo real para el período 1973-1976. (N. del A.)

Fuente: FMI, (1986), abril. (N. del A.)

Fuente: FMI, (1991), mayo. (N. del A.)

Por ejemplo, con respecto a Alemania, el comunicado de Bonn de 1978 dice que «... hacia finales de agosto se propondrán a las cámaras legislativas medidas adicionales y cuantitativamente importantes hasta un 1% del PNB...» El análisis efectuado por Holtham (1989, p. 156) indica que el gasto público adicional ascendió al 0,25% del PNB en 1979, mientras que las reducciones fiscales alcanzaron el 0,6% del PNB, con un efecto presupuestario total de alrededor del 0,85% del PNB en 1979. Con respecto a Japón, el comunicado decía que el «...gobierno está luchando para alcanzar el objetivo de crecimiento real para el año fiscal de 1978, que supone 1,5 puntos porcentual más que el comportamiento del año anterior, ...». El crecimiento del año fiscal de 1978 (del 1 de abril al 31 de marzo) en Japón fue aproximadamente un 0,14% mayor que en 1977. Véase von Furstenberg y Daniels (1990). (N. del A.)

Sin embargo, la interpretación de los tipos de interés reales ex post como un indicador de los tipos de interés reales ex ante (esperados) hay que realizarla con cautela, especialmente cuando los movimientos en la inflación se pueden atribuir en parte a shocks de oferta inesperados, tales como las fluctuaciones de los precios del petróleo con efectos de una sola vez sobre el nivel de precios. (N. del A.)